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华海药业真实估值,告诉你必须放弃什么!

发布日期:2019-07-04 12:00:01

"给个30倍估值我觉得很正常"这确实是典型的臀部绝定论!作为投资者,是一定要早日摆脱这类想法的,否则如何从残酷市场的现实中获得收益呢?!若只是靠运气,那不如买彩票。

华海估值

上面这句话是一位投资者给自己未来标的设定的理想境界,其全文在https://xueqiu.com/1413619225/120274875

华海药业真实估值,告诉你必须放弃什么!

大意陈述:

估值真不用担心,估值看华海未来几年发展,估值要看行业空间及公司在这个行业发 展速度,仿制药龙头给个800亿市值很正常,华海现在才100亿出头,只要利润增速上去,给个30倍估值我觉得很正常,但市值越来越高后,估值会下杀,最后杀到十几倍很正常。

真实估值:

现在我们进入真实世界,面对现实,从客观来解剖下。

华海药业真实估值,告诉你必须放弃什么!

图解陈述

2016年

Q1分析师还是较看好全年的业绩预期,初期股价对应估值23.5倍;

4月~9月,希望值出现小幅下滑,但股价还是稳定上行,最好达到41倍。

可惜股价太高了,估值太高了,而业绩没跟上,这个高就不得不降低!

于是到年底股价从高点跌去15%,已经明显低于4~9月份的均价,

但因为业绩预期也从0.6元下滑到0.5元,所以对应估值反而从31倍多提升到35倍多!

因此2016年全年市场实际给公司的估值锚定=31倍

2017年

可以看出,2016年度估值较高,因为业绩预期在年末要较年初低25%还多

因此进入2017年的Q1,股价维稳下,对应估值29倍,这是因为2017年的业绩预期高于2016年

但好景不长,因为2016年实际年报业绩还要低于此前分析师一致性的低点,而且17Q1的营收增长16.7%,扣非净利却下降7.1%。

所以2017年5月股价再度跌至一个低点,对应估值25.5倍,可以说,这是一个比较合理的估值啦。

此后一直到8月份,主流资金都在等待公司新一年业绩的再度确定,毕竟2016年刚刚从兴高采烈坐了回滑滑梯。

这段时间对应估值=28.5倍,其中高点=30.5倍。

之后迎来半年报,2017 年半年度业绩快报,收入23.53 亿元18.67%,扣非净利摆脱下降,反而再增长12.35%。

资金们看见希望,分析师也可以调升业绩预期了!

因此股价从8月底逐渐上行,一直到10月底再度徘徊,以等待全年业绩预期数据,盼望业绩增幅能支撑住更高的股价。

Q3业绩数据证明这个逻辑似乎是对的,因为扣非净利增速再度提高到16%以上。

由此激发,到2017年底股价再度升上多年高点,此时的炒作资金和众多基金们已经不是看多2017年,主要是积极展望2018年了!

这个高点对应的2017年/2018年动态估值分别=40倍和33.5倍

注意,其实此时分析师们对于公司2018年度的业绩预期也只不过等于2016年上半年那个时候的预期值而已。

综合看,2017年全年市场实际给公司的估值锚定=30.5倍,和2016年相比虽然是下降了,但基本差不多,这主要是年末股价上行而致!

2018年

17年末给予40倍估值,显然是不可承受的重,因此必须下降来“中和”下。

所以2018年2月股价就从高点回落近20%,重新找平衡点。在低点对应估值=29倍稍多

3月份因为憧憬18年业绩突破预期,所以股价重回17年末高点,其实估值=32.5倍

3月底公布2017年报。

收入增22.21%;归母净利增长27.64%;扣非净利增长33%。EPS为0.62元,显然超出预期,这是一个刺激点。

尤其是17Q4实现扣非净利增长86.41%,大为鼓舞人气,真是街衢传唱开市大吉!

4月中旬股价攀上一个更高点28元,对应估值=35倍.

此后2018Q1报出炉,营收增长 9.69%;归母净利增长15.56%,扣非净利增长25.34%。虽然没惊天动地,但还是让人憧憬。

股价再得以攀上一个高峰,5月初达到31元位置以上,对应估值39.5倍。

高处不胜啊!且,市场交易的客观规律是“树不能涨到天上”,翻译为交易术语即,利润增长越大估值之锚就越小。

结果就是高处下跌33%,在7月下旬~9月底落在20元多的位置获得再平衡!对应动态估值=41倍多!

对,股价暴跌,但估值居然升高到了41倍啊!

为何?这是因为

★公司缬沙坦原料中NDMA杂质,引起分析师对当下业绩的忧虑;

★欧洲药品管理局EMA正在对使用华海药业的原料药生产的缬沙坦制剂进行审查,产品要召回,形成事实上的影响。

这导致分析师的业绩预测一致性从事件前的2018年度预期7.9亿元净利,降低到只有6.2亿元。

事情还没完,18年中报数据,再度击碎幻想。

上半年营收增长仅8.01%;净利直接下降22.37%。扣非净利更是下降19.99%。

因此,股价大幅下跌,还是赶不上业绩预期的大幅缩水,直接导致更低的股价却背负更高的估值!

具体一致性趋势,请看

华海药业真实估值,告诉你必须放弃什么!

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从曲线图可清醒地看出,当业绩一致性预期不断下降的时候,估值的锚其实并没下降,反而还升高了!

翻译为交易术语就是------股价跌得还不够!

果然,2018年国庆节结束后,大杀气到来!

----缬沙坦事件推进,FDA 发布进口禁令、欧盟发布“不符合报告”。市场用脚投票,直接数个跌停!

而且这不是一次性影响,据评估,受影响产品约占总收入的13%,历史经验看禁令解除时间为1-2 年。

未来尚不可知啊!

对此,广发证券“吴文华”分析师直接将业绩预期从此前的净利预期之18年/19年=8亿/10.2亿,下调为6.8亿/9.2亿,下调幅度10~17%。

10月底股价在11.5元获得稳住,此时对应估值=21.3倍

年度最后落在11元一线,交易额回归正常,此时的动态估值只有20倍多些!

回看,2018年市场实际赋以的估值=28倍!

而根据市场本质的“利大锚小”,回看历史数年,不难发现,2018年股价冲高到40倍,本身就是“脱线”,理应顺应地球引力的现实!

更可惜的是,业绩预期的增长已经变为现实的倒退,那市场资金怎么可能还激情满怀地憧憬其啊!

现在再回到现实!

目前分析师已经不再华海上有什么热情了,市场上能对公司进行业绩预期的,无非是认为2019年度每股净利能达到0.7元。

想想真有趣,这个神奇的0.7元,从2016年就被积极盼望,但几年了,却一直是悬空之月,吴刚也摘不下来啊!

现在请投资者自己思考,你认为2019年度真的能获得0.7元的业绩吗?

那需要30%的增长率,同时随着业绩增长,估值只会低于2018年度的28倍!

老羊赋以预期为25倍,也就是预期股价,即便达到0.7元,也只有17.5元。

如果只有0.5元呢?那股价岂不是只有12.5元?

华海药业真实估值,告诉你必须放弃什么!

至于说30倍估值之类,拍脑袋是不行的,毕竟我们都不是像卫视节目中的荐股师傅们。他们是用最完成人生的辉煌,我们只能靠真金白银的付出啊!

最后祝您春节快乐!2019年收益满满!

因为我们有新的主席,我们真的“会满”。

估值天道

大多数投资者都会认为这是市场整体下滑带来的过度反应,是非理性,是不懂你的心,是市场对你的负反馈,是....

总之就是投资者个人都是对的,而市场是错的!可惜,市场可以包容一切投资者,而个别投资者是无法代表整个市场的,这就是残酷的客观规律!

也是我们这个特色资本市场的内因、外因、历史成因及综合肇因。

其实市场本身具有其客观规律,除了我们“鄙夷”的内幕、冲动和资金推动,更有交易的共振、主流资金的态度、整体市场参与者的认知转换。

不得不承认,目前市场主流参与者,再也不是20年前那些看K线数波浪的大爷大妈,已经切换到懂财务,会武功,能战斗,开坦克的新一代高级中产。

投资者如果再不能从自己的桎梏把自己解放,那只有等待再一轮普涨牛市,轰然降临啦!

真的会有吗?只有自救,才会获救!

华海药业真实估值,告诉你必须放弃什么!

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